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P2P“爆雷潮”中,私募正规军里也出了俩“叛徒”,一个是中精国投,另一个就是那个“大名鼎鼎”的阜兴,很多朋友都在问,私募会有一波“爆雷”潮吗,我们该怎么避免被埋呢?

厂长的话

去年12月初,中科招商公布了六个月内减持约30亿元股票计划,没过多久就被强制摘牌了。如今新三板上的另一个私募巨头开始了疯狂减持,九鼎用9个月抛售了10家公司,套现超过20个亿,但于负债695亿的九鼎集团来说,只是杯水车薪。募资额减少近40%,投资项目一个接一个爆雷,九鼎的寒冬,也许真的来了。

清仓式减持

把5000万变成1000亿,九鼎用了5年时间;从1000亿跳水到120亿,九鼎用了6个月。花无百日红,“神话”终结后,号称做“无本生意”的九鼎也开始度过漫漫寒冬。

资本寒冬下,频繁踩雷的九鼎越来越缺钱。业绩大滑坡、融不到钱,九鼎只能通过大量减持套现充实自己的仓库。毕竟,兜里有粮好过冬。

从2017年10月至今,九鼎已通过减持新天然气累计获利5.2亿元。今年不到9个月时间,九鼎系已经抛售至少10家上市公司股票,套现20多亿人民币。

9月9日晚间,九鼎系以31.06元/股的价格协议转让新天然气股份(股票代码:603393)808.2万股,套现2.49亿元。

9月14日,江山欧派发布股东减持计划公告:合计持股10.26%的股东苏州周原九鼎投资中心及其一致行动人苏州泰合鼎银投资中心,计划于2018年10月16日-2019年4月15日期间共计减持不超过829万股,意味着清仓式减持。

9月17日开盘时江山欧派股价暴跌,收跌于22.6元/股,18日小幅反弹至22.87元。按照目前股价计算,九鼎将套现近1.9亿元。此前,它已经通过江山欧派获利0.29亿元。

在清仓江山欧派的同时,九鼎还计划分批抛售所持金能科技股权。

在9月15日晚间,金能科技也发布了股东减持计划公告:合计持股4.92%的股东苏州文景九鼎投资中心、苏州永乐九鼎投资中心、苏州天璇钟山九鼎投资中心、苏州天瑶钟山九鼎投资中心、苏州嘉赢九鼎投资中心计划未来6个月内减持共计不超过3324.07万股。同样也是清仓式减持。

按照目前的股价计算,九鼎将获得现金超过4.07亿。届时,九鼎通过金能科技从A股提款5.2亿人民币。只要能卖,迅速出手,不管上市公司死活,九鼎延续着其一如既往的“狼性”、“自私”风格。

据公开资料,整个2017年,包括江山欧派、绝味食品博士眼镜等13家获得九鼎旗下基金投资的企业在A股成功上市。这些公司,几乎全部成为九鼎今年的提款机。从年初开始,九鼎的提款步伐便不曾停歇。

只要一解禁,马上就抛售,不计成本。

▲九鼎套现路径。

负债近700亿

作为一家PE公司,它最终目的是盈利。当所投资的一家公司成功上市后,采取IPO退出、股权转让等措施退出是一个好的套现方式。

有数据显示,九鼎“清仓”减持金能科技与江山欧派浮盈或超5.6亿元,而这仅仅只是它一部分的投资收益。与此同时,PE基金投资也是有期限限制的。面对产品到期压力,导致部分公司股份刚刚解禁,创投股东便立即开启减持计划。

本无可厚非,然而九鼎的吃相太过难堪。遭遇九鼎不计成本抛售的这些上市公司,股价一一大跌,至今未恢复元气。但现金流不充裕的九鼎坚定贯彻“不以减持为目的的PE不是好PE”,在资本寒冬,通过“砸盘”式套现,为自己储粮过冬。

“有九鼎投资做股东的,解禁后基本都是不计成本的抛售,不过人家成本非常低,”一位A股投资者慨叹,“防偷防盗防九鼎啊。”

这一切,只因九鼎实在缺钱。

截止上半年,九鼎集团负债合计694.9亿元,较期初大约增加21亿元,整体负债率达到73.95%,较期初增加5.99个百分点。另外,从下图可发现,九鼎集团的2017年货币资金为190.55亿元,而今年二季度同比去年减少了102.23亿元,仅为88.32亿元。

目前九鼎投资与部分合作企业设立的联营公司仍处于初创期,尚未盈利,且九鼎投资正在进一步扩充投资渠道,而这些都是需要资金来支撑的。

在资金流紧张之际,九鼎集团频繁通过股权质押融资。

9月14日,九鼎集团公告,控股股东九鼎控股拟质押10亿股,质押股份用于公司下属子公司向长安国际信托股份有限公司申请融资提供质押担保。本次公司合计融资金额为人民币15亿元。

此次质押后,九鼎控股已质押其持有的97.55%股份。

作为中国版高盛,如今与高峰时期333亿市值相比,九鼎系旗下九鼎投资现在跌得不足60亿元市值,怎一个惨字了得?

私募业务边缘化

九鼎缺钱的原因有两个,一个是在资本寒冬大潮下,PE行业的日子并不好过,九鼎投资“捡钱”的能力越来越弱。

2017年,有13家九鼎相关基金投资的企业成功IPO,2018年,九鼎系上市公司数量为0。

财报显示:2017年九鼎投资营收7.5亿元,与2016年的16亿元相比,下降超过54%; 2017年净利润约3.2亿元,相比2016年的6.4亿元,降幅逼近50%;2018年上半年,九鼎投资净利甚至只有0.96亿元,同比下降27%。

另一方面,业绩大幅下滑的同时,九鼎投资的募资能力也日渐羸弱: 2016年九鼎旗下基金新募资39.91亿元,2017年骤降至24.69亿元,同比减少38%;2018年上半年这一数字只有17亿元。

▲九鼎投资业绩

寒冬来袭,九鼎的应对举措是缩减投资规模。2016年九鼎新增投资规模36.3亿元,2017年降至30.72亿元,2018年上半年九鼎只投出去10.43亿元。

PE出身的九鼎,其私募业务却逐渐被边缘化。

九鼎集团中报显示,上半年实现营业收入47.3亿元,同比增长19.07%;实现净利润5.99亿元,同比微増4.34%。但是其中对净利贡献最大并非PE业务,而是保险业务,贡献度高达85%。

在对各业务板块介绍次序中,九鼎投资亦排在保险、证券之后。

“踩雷”故事

寒冬觅食,并入容易。

9月11日,新三板挂牌公司澳坤生物申请退市,九鼎旗下基金苏州嘉鹏九鼎是其第二大股东,持有其13.4%的股权。该公司2017年亏损7057.63万元,因拖欠山西中小企业创业投资基金1400万投资款被后者诉上法庭。一旦公司资不抵债,九鼎的投资款能收回多少?

九鼎的爆雷故事,远不止如此。两个月前,九鼎集团旗下的九州证券已踩雷金银岛。

7月26日,九州证券通过资管计划向金银岛提供的2.9亿元融资到期,但金银岛仅偿还了500万元,随着金银岛爆雷,剩余两亿多融资款项无法偿付。九鼎还有后招么?谁来为此兜底?

一次又一次踩雷,手里的银子越来越少,九鼎迎来最寒凛冬。

节衣缩食或难过冬,于是,九鼎投资在A股疯狂提现。据悉,未来的两个月内,3家九鼎系投资的上市公司将迎来限售股解禁,九鼎的倾销大戏仍将继续上演。

“金融的本质就是信用,”在2016年5月26日的公司基金年会上,九鼎投资创始合伙人蔡蕾直言,“所谓信用,就是一件事情‘拍胸脯’就能够干成,说得极端一点就是所谓无本生意。”

去年贫,只立锥,今年贫,锥也无。九鼎还能安然过冬吗?9个月时间,九鼎投资市值蒸发上百亿,九鼎集团更是从千亿市值狂跌至120亿。如今,九鼎的市值还在继续下滑。

本文来源:综合自德林社、财报局